2012年5月8日，一个值得很多企业记住的日子，此日召开了证券创新大会。从此以后，企业融资渠道更趋多元化，券商和银行之间也产生某种微妙的竞争关系。

    每家企业在不同的发展阶段都会有融资的需求。对于上市企业，证券公司可以提供股权质押、融资融券、减持股份、定向或非定向增发、邀约式股票回购；对于非上市公司，证券公司可以协助发行中小企业债券，如果公司被评估为有发展前景，券商也可以直接进行投资。

盘活上市企业资产

    证券创新大会后，券商对上市企业推出多项创新性金融服务，不管企业股票在限售期，还是非限售期，不管企业想进行短期抵押，还是长期抵押，都可选择不同的金融服务。

    对于IT方案商而言，开发行业应用软件，推出自有品牌产品是两项既耗钱，又耗时的投资。如果企业不想出售自己的股权，可以考虑股权质押的方式。大股东将股权质押给信托公司，由信托公司监督资金使用，当然，使用股权质押的方式也不可能按市值1:1拿到贷款，质押率通常在5~3折之间。而且信托公司出于风险的考虑，质押率也一再降低。在大盘5000点时，一般上市公司的股票多是5折质押，但大盘到了2700点，多数只能以3折抵押，到了2500点的时候，质押率更是到了3折以下。

    当然，信托公司也不会白白给你打工，出资方的年收益率在8.5%~9.5%之间，不算暴利，但也是笔不错的买卖，用资方的费用由三部分组成：银行托管费、信托管理费、发行费，三项费用总和在总贷款额的12%。也就是说，IT企业投资项目年收益率达不到12%，就亏本。可以看一下上市IT方案商财报，大部分以系统集成业务为主的方案商，年利润率不足5%，行业应用软件业务比重较大的方案商，年利润率也就15%左右，这客观反映了资本方对方案商业务的态度，纯系统集成没有投资价值，所以融资门槛较高，行业应用软件开发或许还有机会。

    对此，有分析师认为，通常股权质押的周期为1~2年，超过2年，出资方的资金投入产出比会下降，对项目前景也会产生质疑。在股权质押中，券商和出资方更关心风险，而非股权质押后投资的项目。券商需对企业股票和大盘一年内的走向进行评估。例如当前企业股价为10元，以5折抵押进行贷款，但1年后，股价大跌，票面价值只有4元，显然券商承担着一定的风险。为解决此问题，券商和出资方通常还会要求企业额外拿出一部分股票“备压”。

    如果企业认为，股权质押方式周期过长，企业只需解决短期项目资金周转问题，可以考虑约定式股票回购。约定式股票回购交易是指符合条件的投资者以约定价格向证券公司卖出特定股票，并约定在未来某一日期按照另一约定价格从证券公司购回的交易行为。约定式股票回购周期最长为91天，回购利率大约在9%左右，基本和融资融券的利率相同，但优势是可按照借款天数计算利息。

    以上两种方式，只适用于主板、创业板、中小板上市企业，并不适用于新三版企业。新三版并没有融资功能。分析师认为，在新三版上市，只是告诉市场，企业运作已经符合上市规范，“其作用更多地体现在告知市场，吸引PE（私募股权投资）、VC（风险投资）。”

非上市企业可发债

    而对于一些未上市但已经具备一定规模的企业，如果急需用钱，考虑通过券商发行中小企业私募债。中小企业私募债是我国中小企业在境内市场以非公开方式发行的，发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在1年（含）以上。发行中小企业私募债的企业固定资产需在5000万元以上，需有上级主管单位或第三方进行担保。

    银行信贷规模进一步收紧，发行债券可以拓宽企业融资渠道。中小企业通过银行贷款，一是审批流程比较复杂，二是周期较长，通常在3~6个月。中小企业私募债操作周期只有1~2个月。

    包括中小企业私募债在内，券商推出了多种创新的金融产品，在不进行股票、股份买卖的前提下，盘活了企业资金。“但只有A级以上券商具备承销创新类金融产品资质，不足整体数量的一半。”