伴随私有化浪潮而来的，是方案商业务模式的转型。内外部市场环境的巨大变化，给传统方案商的经营带来了很大的挑战。能否尽快提升自身能力，实现业务模式的升级，是决定方案商私有化能否成功的关键因素。
 

       年初戴尔的私有化，引起了人们对于上市公司私有化现象的关注。随后，私有化浪潮席卷了在海外上市的中国IT 企业，三家以软件外包为主营业务的企业——柯莱特、文思海辉、软通动力，都开始了私有化的步伐。
        在此之前，国内方案商的私有化步伐早已迈开，亚信联创、宇信易诚、威发系统、千方科技、普联软件、经纬国际等侧重不同行业市场的海外上市方案商，已经或者正在私有化。

       业绩表现不佳是起因
       上述方案商，对于私有化的原因都有各自的解释。整体来看，经营情况不佳导致股票价格下滑，是他们私有化的真正起因。
       国内最大的三家软件外包企业几乎同时进行私有化，这个势头让大家惊叹不已。北京服务外包企业协会理事长曲玲年，常年跟踪和研究该领域，他也承认“没想到会这么快”。
       曲玲年认为，目前国内软件外包企业正处于最困难的时期，因此不得不做出调整。压力来自企业内部和外部市场环境两个方面。
       曲玲年说，在过去10 年里，国内软件外包企业的收入成长的确很快，但是这种增长完全是建立在员工数量的增长基础上的，而人均销售收入没有多少增长，维持在2 万美元左右。同期，印度企业的人均收入却从3 万美元增长到了5 万美元。他认为，这主要是印度企业在规模增长的同时，提升了企业能力，销售的产品和服务的价值得到了提高；而中国企业却仍然单纯地以低成本作为竞争力，能力没有明显提升。
       在企业内部没有改变的同时，外部市场环境却发生了很大变化。人民币在海外升值，在国内贬值，两者相互作用，导致国内企业的人力成本大幅度攀升，令很多企业始料不及。
       内外部因素的共同作用，使得这些企业的利润率从原来的20% 急速下滑到个位数，而印度企业却仍将利润率保持在30% 左右。
       图1、图2 中的数字也验证了曲玲年的判断。这些退市方案商的销售收入大多还能维持上涨的势头，但利润却出现明显下滑的趋势。
       在这种情况下，仅靠抱团取暖是无济于事的，实现业务转型，成为国内软件外包企业的唯一出路。亚信联创和文思海辉这两家国内方案商巨头，都未能通过合并来彻底解决自身的问题，因此在完成合并短短一两年后就开始了私有化。

       一切为了转型
       在业绩表现不佳的情况下，方案商面临着很大的业务转型压力。而私有化的目的，是保证转型能够顺利进行。私有化之后，企业管理者不必再受到投资者的压力，能够全身心地投入到自身业务的调整中去。
       北京中欣天富投资咨询有限公司执行总经理高亦农，曾经担任过多年的IT上市公司高管。他对此深有感触：“一旦上市，企业管理者面临的压力会大大增加。每年的成长率是多少，就已经不是企业自己所能决定的了，而是要看投资者的期望值。”
       在投资者无休止的业绩期望中，企业几乎不可能实现业务转型，要让所有股东同意并支持自己的转型，更是不可能完成的工作。因此，我们看到的方案商私有化案例，无一例外地由企业的现有管理团队或创始人发起，目的是在转型期能够完全掌控自己的企业。
       拓展高增长、高利润的新业务模式，是方案商私有化之后主要的转型方向。
       受运营商IT 投资大幅度减少的影响，国内电信行业的方案商受到了很大的冲击。威发在私有化之后，把资源重点投入到非电信行业客户身上，目前在外企、医疗等行业的统一通信应用中取得了很好的成绩。一直专注于电信行业的亚信联创，据称将在在移动互联领域有所表现。
       金融行业方案商，如宇信易诚，则希望将服务产品化，将产品标准化，以此提升企业利润水平和长久竞争力。软件外包企业的转型方向是提高增值能力，投身行业解决方案领域是重要方向之一。

       退市不意味着失败
       当年，费尽千辛万苦、耗费巨额成本，才实现了海外上市；如今，却不得不退市。这是否意味着这些方案商经营的失败？
       高亦农不同意这样的看法，他认为退市未见得是坏事。
       高亦农说，退市意味着这些方案商找到了业务发展的新方向，因此要通过私有化来保证企业战略升级或转型的实施。对于任何一家成熟的企业来说，战略转型的风险都是很大的，让普通投资者承担这种风险是不负责任的做法。
       “这些私有化的企业家，更有担当，更具备企业家精神。”高亦农说，这些企业家通过股权回购，把风险完全揽到了自己身上。其中，不少私有化的资金还是通过抵押贷款获得，这意味着企业家为此搭上全部身家。高亦农说，那些不断减持自己公司的股票、大量套现的 企业所有者，才是极其不负责任的。
        方案商要完成私有化，还必须获得融资支持。无论是抵押贷款，还是联合回购，对资金的要求都很高。能够成功获得融资支持，本身也说明企业的价值是得到认可的。
       宇信易诚董事长兼CEO 洪卫东早前在接受记者采访时表示，在美国上市门槛高，退市的门槛更高，其中包括面临美国证监会的严格监管、如何跟公众股东的协调并达成协议、以及高昂的成本；而一个退市交易能否完成，最关键的是能否得到融资支持。他说，在美国上市的200 多家中国企业中绝大多数有私有化的意愿，目前有30 家左右已经公告希望私有化，但真正能够落实融资的只有少数几家，宇信易诚是其中之一。

  利安达会计师事务所咨询事业部执行总经理高亦农：与不                                                        北京志诚泰和公司副总裁张占青：寻找机构投资时，方案
  断减持的企业相比，私有化的方案商，更有担当，更具备企业                                                商要注意评估这些投资机构能够在资金之外带来哪些价值。
  家精神。

       寻找新的出路
       曲玲年同样认为，这股私有化浪潮对于产业的发展是件好事。如果没有压力，国内企业就不会想到创新和变革；只有被逼到一定程度了，才会改变，这是人性使然。
       他说，中国IT 企业的员工都很年轻，平均年龄只有27 岁，抗压能力很低。同样，国内很多方案商的老板也很年轻，以前获得了成功就以为可以继续成功下去，其实只是赶上了好时候。现在市场环境不好，才是真正考验大家功力的时候。因此，吃点苦头是件好事情。经历过磨难，才能培养出真正伟大的企业家和伟大的企业。
       曲玲年认为，低价格、快速扩张的那条路已经走不通了，现在必须转型。传统软件外包企业，必须在以下三个方面提升能力。
       一是要具有行业解决方案提供能力。其中包括设计和咨询能力，这样与原有的开发、测试一起，形成全产业链服务。这样做的目的是为了跟客户的业务有更高的结合度，帮客户带来收入，成为客户的利润中心，从而与客户分享利润。而过去的传统软件外包，是客户的成本中心，目的是帮客户降低开发成本，而成本是不可能无限度降低的。
       二是要具备为全球客户提供全球交付的能力。印度在全球70 个国家建立了700 多个交付中心，雇佣了103 个国家的员工。这种全球交付能力远远超过国内企业。国内企业大多仍是雇佣国内员工。
       三是要具备到岸服务能力，为全球客户在当地提供交付服务。到岸能力强的企业，能够获得更多的高附加值外包服务业务。

       转型已经开始
       曲玲年提到的三个转型方向，也得到了国内软件外包企业的认同，相关转变已经开始。
       文思海辉和软通动力，在金融、政府等行业解决方案的开发上，已经投入了很多人力财力。博彦科技于去年收购了北京网鼎。年营业额在1 亿元人民币左右的北京网鼎，拥有最高级别的一级系统集成资质。曲玲年认为，进入行业市场，必须要通过收购的方式来进行。原因有二。一是时间上来不及。从零开始投入行业解决方案市场，需要很长的时间积累，而市场不等人。二是业务模式难适应。传统软件外包企业习惯于原有业务模式，要原有机构和员工做出改变几乎是不可完成的任务。
       上述两点，也正是博彦科技收购北京网鼎的主要原因。曲玲年同时也是博彦科技的顾问，参与了该公司重要的经营决策。
       为完成全球化布局，博彦科技近年也展开了大规模的兼并收购。去年，博彦科技收购了大展国际，后者以对日外包为擅长。最近，博彦科技又参与了对柯莱特私有化的竞购。
       在宣布私有化意向的几乎同时，文思海辉在美国华盛顿州的雷德蒙德开设了新办公室。这个办公室靠近其大客户——微软的公司总部，是文思海辉西北太平洋地区的区域性总部。据介绍，新办公室“在保证微软知识产权安全性的前提下，实现了对微软项目扩大供应商团队并且控制成本的目标”。
       无论采用什么样的转型路径，方案商都应该把提升赢利能力作为主要目标。曲玲年说，必须把对利润率的考核放到成长性的前面，稳住利润率才能赢得持久的发展。
       国内主流行业方案商，近来也都把利润作为首要指标，比如神州信息、东华、太极等。东华软件2012 年的表现尤其出色，在实现销售收入35% 高增长的同时，经营利润的增长速度甚至超过了35%。在当前市场环境下，这堪称奇迹。

       做空之说不成立
       如此众多的中国上市公司通过私有化退市，不少人把原因归结于美国华尔街对中国概念股的“做空”。
       洪卫东谈到宇信易诚的退市原因时表示，“尽管公司经营业绩也连年保持高速增长，但美国资本市场的中概股寒潮却让我们在资本市场上举步维艰，股价始终无法提振，美国资本市场的不利局面对公司的负面影响逐渐凸显”。
       高亦农认为，这其实是中国概念股的泡沫被扎破了，而不是被做空。他认为，国内股市的畸形，使得国内企业过高估计了自己企业的价值，创业板普遍超过30 倍的市盈率是很不正常的。
       在高亦农看来，国内股市更容易“编故事”，使得上市公司的股票价格远远背离了价值；而美国股市相对成熟和规范，因此很难做高股价。
       曲玲年同样认为不存在针对中国上市公司的“做空”行为。他说，投资人是逐利的，而不存在政治倾向。企业必须认识到自身的问题，如果把责任推给投资者，就会得出错误的判断，丧失掉转型的机会。
       尽管如此，同样的公司在美国股市的价格远低于国内股市，这已经成为现实。因此，大多数退市的方案商都计划返回国内资本市场。一些原本准备登陆美国市场的方案商，也停止了IPO 步伐，转向国内。
       曲玲年认为，国内资本市场的表现更好，是因为近10 年来国内经济快速发展，超出人们当初的预期。但是，他警告说，将来国内市场的监管也会越来越严格，也可能会推出退市制度，方案商应该做好准备。

       利用好资本工具
       高亦农则建议方案商不要盲目追求上市，而要把上市当作企业成长过程中的一个阶梯。“上市是一种融资手段，而不是企业经营的终极目的”。现在，很多企业把上市当作套现的手段，“出来混，迟早是要还的”。
       高亦农认为，国内股市对于万福生科这样的做假行为处罚过轻，起不到应有的警示作用，导致资本市场成为行骗场。对于企业来说，更不应该把责任推给资本。资本逐利是正常的，企业应该充分利用好资本市场这个工具。
       北京志诚泰和公司正寻求在国内资本市场上市。该公司副总裁张占青认为：如果只想赚钱，那就不要上市；如果想做事业，那就必须上市。因为上市能够给企业在很多方面带来价值。
       上市的目的主要是融资，为何不通过银行贷款来达到融资的目的呢？张占青介绍说，中小企业的融资成本是很高的。在贷款基准利率只有6% 的情况下，实际贷款成本会超过10%。这是因为银行缺乏对中小企业的风险评估机制，因此需要有相关抵押和担保等环节，大大提高了贷款成本。
       同时，银行贷款的额度也是有限的，不能超过一定的资产负债率。而通过IPO 融资，可以大大降低资产负债率，为新业务提供资金保证。以后也还可以通过收购和定向增发等收购，获取新的资产和资金来源。
       同样是贷款，公司在申报上市后，拿到了中国证监会的受理函，就很容易受到银行的青睐。在银行看来，要上市的企业经过几年的券商辅导，在法律遵从、管理规范等方面，已经能够屏蔽掉很多风险。因此，一旦拿到证监会的受理函，就有很多银行找上门来提供贷款，而且不需抵押和担保，大大降低了融资成本。
       张占青说，上市还能带来其他方面的好处，比如起到很好的品牌传播效果。同时，上市公司也能够提供更灵活的激励政策，吸引到更多的高端人才。
       当然，对于方案商来说，上市并不是获取资金的唯一途径。除了银行贷款之外，吸引一些机构的投资也是重要方式。张占青提醒说，吸引机构投资时，更要注意评估投资机构能够给自己带来资金之外的哪些价值，比如政府关系、技术背景、客户资源等。如果只是单纯寻找资金，还是采用贷款的方式比较合适，寻找机构投资则应该看重其背后的资源。

       方案商前景仍乐观
       尽管遇到了困难，但曲玲年认为国内方案商的发展前景仍然很乐观。在IT 硬件市场上，联想、华为等企业已经占据了主导地位；未来，软件和服务市场会高速增长，因此方案商的机会很多。对于国内企业来说，只要宏观经济保持增长，IT 需求就将继续快速成长，并且是高质量的成长。比如，在快递行业中，仅顺丰一家公司的IT 投入就达到上亿元。
       但是，曲玲年提醒说，一定要看清楚市场的发展趋势，改变企业的业务模式。他以中关村的两家创新企业来举例。中科创达专注于移动市场，为手机厂商提供咨询和软件解决方案。仅仅经过4 年的发展，这家企业的规模就达到1000 人，人均营业收入达到6 万美元。青牛软件则提供呼叫中心的云服务，使客户可以按需购买坐席，贴合业务发展的需要，目前已经进入了欧洲市场。这两家公司，都是通过对新技术和新应用的采用，创新了业务模式，从而获得高速增长。
       那些退市的主流方案商，则将在投资机构的帮助下，实现业务重整。经过3~5 年的调整，有望重新上市。到那时候，国内方案商或许又将形成新的格局。